Update: Value Nebenwerte meiner Leser
Vor mehr als vier Jahren habe ich einen Aufruf gestartet, mir Ideen für ein Nebenwerte-Portfolio zu zuschicken:
«Da ich mich seit dem Artikel „Small vs. Large Caps“ auf Nebenwerte konzentrieren möchte und ich sehr positive Rückmeldungen zu meiner Unternehmensanalyse: KSB AG bekommen habe, wollte ich euch fragen, welche Nebenwerte ihr im Portfolio haltet, damit ich sie mir einmal anschauen kann? Mir ist wichtig, dass das Unternehmen seit mindestens 10 Jahren Geschäftsberichte publiziert und ihr es für einen Value Titel haltet. Ich freue mich auf all eure Vorschläge!»
Damals ist eine ganz ansehnliche Liste herausgekommen. Jetzt wollte ich einmal sehen, was aus den Unternehmen geworden ist und wie sich die Werte entwickelt haben?
Liste der Value Nebenwerte meiner Leser:
| Name | Branche | 15.02.2018 | 23.11.2013 | Performance |
| Fabasoft | Software | 14,25 | 2,81 | 408% |
| Data Modul AG | Flachdisplays | 72,40 | 17,79 | 307% |
| Reply | IT-Dienstleister | 50,05 | 13,01 | 285% |
| MGI coutier | Autom.zulieferer | 32,10 | 9,00 | 257% |
| Einhell Germany AG | Werkzeughersteller | 95,40 | 30,75 | 210% |
| MF Berthold Hermle Vz | Maschinenbau | 360,00 | 156,65 | 130% |
| Gerard Perrier Ind. SA | Industrie | 59,80 | 27,00 | 121% |
| Helma | Fertighäuser | 39,55 | 19,55 | 102% |
| Groupe Thermador | Händler | 128,00 | 66,40 | 93% |
| MS Industrie AG | Maschinenbau | 4,38 | 2,30 | 90% |
| Sekt Wachenheim | Getränke | 20,50 | 10,82 | 89% |
| Plastic Ommnium | Autoteile | 40,13 | 21,84 | 84% |
| M.A.X. Automation AG | Industrie | 8,88 | 4,87 | 83% |
| Amadeus Fire AG | Personaldienstleister | 84,80 | 49,49 | 71% |
| L. Farma. Rovi SA | Pharma | 16,10 | 9,38 | 72% |
| Borussia Dortmund | Fußball | 5,61 | 3,45 | 62% |
| Deutsche Balaton | Beteiligungsgesellschaft | 18,60 | 12,85 | 45% |
| DO + CO AG | Catering | 52,40 | 37,51 | 40% |
| EVN AG | Versorger | 16,10 | 11,75 | 37% |
| Eckert & Ziegler AG | Medizintechnik | 36,45 | 29,00 | 26% |
| Caltagirone Editore | Medien | 1,33 | 1,19 | 12% |
| Titan Cement CO. | Zementhersteller | 23,30 | 22,50 | 4% |
| Esprinet S.p.A. | IT-Grosshandel | 4,37 | 5,19 | -16% |
| Sto AG Vz | Farben, Putze & Lacke | 122,20 | 144,70 | -16% |
| CENTROTEC Sus. AG | Energiespartech. | 14,62 | 19,11 | -23% |
| Apollo Group | Dienstleister | Verkauf für 10,00 | 26,40 | -62% |
| Astaldi | Bildungsdienstleister | 2,56 | 7,30 | -65% |
| Leading Brands INC | Getränkeabfüller | 1,41 | 4,30 | -67% |
| Deutsche Forfait AG | Finanzdienstleister | 0,55 | 42,10 | -99% |
| ITT Educational | Bildungsdienstleister | Pleite | 38,92 | -100% |
| Portfolio | 73% | |||
| DAX Performance | 12396,80 | 9219,04 | 0,34% | |
| MSCI TR EUR | 245,26 | 160,01 | 0,53% | |
| S&P TR 500 | 5273,43 | 3230,54 | 0,63% |
Die Performance des Portfolios ist beeindruckend, wenn auch im Vergleich zu den drei Indizes unfair, da hier Small Caps mit Large Caps verglichen werden. Trotzdem mit 8 von 30 Titeln, die sich mehr als verdoppeln konnten und nur zwei Totalausfällen, ist die Auswahl beeindruckend.
Die operative Entwicklung der Value Nebenwerte:
| Umsatz | Gewinn | |||||
| Name | 15.02.2018 | 23.11.2013 | Wachstum | 15.02.2018 | 23.11.2013 | Wachstum |
| Fabasoft | 28,43 | 23,15 | 23% | 1,63 | 0,24 | 574% |
| Data Modul AG | 197,08 | 146,71 | 34% | 10,23 | 3,24 | 216% |
| Reply | 800,32 | 574,46 | 39% | 67,54 | 34,45 | 96% |
| MGI coutier | 963,64 | 663,80 | 45% | 86,41 | 36,97 | 134% |
| Einhell Germany AG | 487,21 | 416,29 | 17% | 9,34 | 2,09 | 348% |
| MF Berthold Hermle Vz | 393,95 | 305,89 | 29% | 73,85 | 45,53 | 62% |
| Gerard Perrier Ind. SA | 157,11 | 143,06 | 10% | 10,77 | 9,33 | 15% |
| Helma | 263,84 | 138,02 | 91% | 13,50 | 5,61 | 141% |
| Groupe Thermador | 231,40 | 205,65 | 13% | 20,62 | 19,98 | 3% |
| MS Industrie AG | 237,50 | 179,78 | 32% | 4,46 | 1,98 | 126% |
| Sekt Wachenheim | 293,18 | 306,96 | -4% | 10,19 | 9,71 | 5% |
| Plastic Ommnium | 5857,25 | 4335,15 | 35% | 312,11 | 193,21 | 62% |
| M.A.X. Automation AG | 337,14 | 270,10 | 25% | 8,32 | 10,16 | -18% |
| Amadeus Fire AG | 173,30 | 142,06 | 22% | 19,00 | 14,70 | 29% |
| L. Farma. Rovi SA | 266,73 | 218,95 | 22% | 26,09 | 23,02 | 13% |
| Borussia Dortmund | 376,26 | 305,03 | 23% | 29,19 | 50,82 | -43% |
| Deutsche Balaton | 160,17 | 178,73 | -10% | -0,53 | 53,59 | N/A |
| DO + CO AG | 916,47 | 576,19 | 59% | 28,25 | 22,81 | 24% |
| EVN AG | 2046,60 | 2105,90 | -3% | 156,40 | 109,30 | 43% |
| Eckert & Ziegler AG | 137,94 | 117,14 | 18% | 9,55 | 9,04 | 6% |
| Caltagirone Editore | 147,02 | 174,70 | -16% | -62,44 | -75,43 | N/A |
| Titan Cement CO. | 1509,15 | 1127,94 | 34% | 127,44 | -36,07 | N/A |
| Esprinet S.p.A. | 3042,33 | 2002,96 | 52% | 26,67 | 23,10 | 15% |
| Sto AG Vz | 1230,67 | 1166,01 | 6% | 46,01 | 68,77 | -33% |
| CENTROTEC Sus. AG | 575,46 | 525,43 | 10% | 21,59 | 24,29 | -11% |
| Apollo Group | 2101,85 | 3635,92 | -42% | -84,55 | 248,53 | N/A |
| Astaldi | 2851,83 | 2381,41 | 20% | 72,46 | 67,34 | 8% |
| Leading Brands INC | 0,79 | 17,24 | -95% | -1,30 | 0,59 | N/A |
| Deutsche Forfait AG | 0,00 | 13,64 | -100% | 0,00 | -12,56 | N/A |
| ITT Educational | 0,00 | 1072,31 | -100% | 0,00 | -27,02 | N/A |
| Portfolio | 859,49 | 782,35 | 10% | 34,76 | 31,24 | 20% |
Hier ist auffällig, dass die operative Entwicklung im Schnitt hinter der Aktienkurs Entwicklung zurückgeblieben ist. Das gilt nicht für alle Unternehmen, wie die Fabasoft, aber für die meisten. Von den Top 10 hat sich bei 8 Unternehmen der Gewinn schlechter entwickelt als der Aktienkurs. Deutlich wird dies auch am KGV. Zudem habe ich hier noch die Entwicklung des Eigenkapital dargestellt.
KGV und Eigenkapital-Entwicklung der Value Nebenwerte:
| Name | 15.02.18 | 23.11.13 | % | 15.02.18 | 23.11.13 | % | 15.02.18 | 23.11.13 | % |
| Fabasoft | 87,26 | 116,39 | -25% | 12,98 | 13,77 | -6% | 47% | 50% | -6% |
| Data Modul AG | 24,96 | 18,66 | 34% | 70,03 | 42,13 | 66% | 68% | 50% | 35% |
| Reply | 27,72 | 14,06 | 97% | 337,02 | 211,81 | 59% | 44% | 39% | 13% |
| MGI coutier | 9,93 | 6,51 | 53% | 362,17 | 185,11 | 96% | 53% | 48% | 10% |
| Einhell Germany AG | 38,54 | 55,64 | -31% | 162,20 | 155,79 | 4% | 50% | 50% | 0% |
| MF Berthold Hermle Vz | 24,38 | 17,20 | 42% | 229,92 | 185,16 | 24% | 74% | 72% | 4% |
| Gerard Perrier Ind. SA | 22,06 | 11,39 | 94% | 67,85 | 47,93 | 42% | 50% | 46% | 9% |
| Helma | 11,72 | 10,57 | 11% | 80,12 | 27,86 | 188% | 29% | 20% | 41% |
| Groupe Thermador | 27,93 | 14,18 | 97% | 173,08 | 135,39 | 28% | 77% | 75% | 3% |
| MS Industrie AG | 29,33 | 34,76 | -16% | 51,87 | 41,11 | 26% | 34% | 26% | 28% |
| Sekt Wachenheim | 15,94 | 8,83 | 81% | 143,17 | 119,66 | 20% | 48% | 38% | 27% |
| Plastic Ommnium | 19,01 | 16,55 | 15% | 1480,04 | 870,36 | 70% | 29% | 27% | 8% |
| M.A.X. Automation AG | 28,60 | 12,83 | 123% | 110,83 | 94,03 | 18% | 36% | 32% | 14% |
| Amadeus Fire AG | 23,20 | 17,50 | 33% | 45,02 | 40,73 | 11% | 62% | 66% | -6% |
| L. Farma. Rovi SA | 30,86 | 20,37 | 51% | 183,41 | 144,46 | 27% | 64% | 61% | 4% |
| Borussia Dortmund | 17,68 | 4,24 | 317% | 309,54 | 140,03 | 121% | 73% | 46% | 57% |
| Deutsche Balaton | N/A | 2,67 | N/A | 229,99 | 224,45 | 2% | 55% | 64% | -13% |
| DO + CO AG | 18,07 | 16,02 | 13% | 204,13 | 165,14 | 24% | 33% | 47% | -31% |
| EVN AG | 18,31 | 19,14 | -4% | 2510,90 | 2837,50 | -12% | 38% | 39% | -2% |
| Eckert & Ziegler AG | 20,18 | 16,97 | 19% | 105,19 | 83,49 | 26% | 53% | 47% | 13% |
| Caltagirone Editore | N/A | N/A | N/A | 472,33 | 625,64 | -25% | 75% | 74% | 1% |
| Titan Cement CO. | 14,09 | N/A | N/A | 1447,12 | 1385,97 | 4% | 52% | 52% | 0% |
| Esprinet S.p.A. | 8,47 | 11,50 | -26% | 316,96 | 259,83 | 22% | 27% | 35% | -23% |
| Sto AG Vz | 17,07 | 13,52 | 26% | 417,85 | 479,95 | -13% | 59% | 68% | -14% |
| CENTROTEC Sus. AG | 12,12 | 13,86 | -13% | 241,78 | 199,24 | 21% | 50% | 45% | 11% |
| Apollo Group | N/A | 12,04 | N/A | 1070,33 | 1117,60 | -4% | 53% | 37% | 43% |
| Astaldi | 3,45 | 10,61 | -67% | 692,38 | 547,09 | 27% | 15% | 13% | 9% |
| Leading Brands INC | N/A | 21,31 | N/A | 11,68 | 11,74 | -1% | 88% | 83% | 6% |
| Deutsche Forfait AG | N/A | N/A | N/A | 12,73 | 10,17 | 25% | 31% | 9% | 224% |
| ITT Educational | N/A | N/A | N/A | 0,00 | 115,65 | -100% | 0% | 14% | -100% |
| Portfolio | 22,95 | 19,90 | 40% | 385,09 | 350,63 | 26% | 49% | 46% | 12% |
Insgesamt muss ich sagen: ich bin begeistert von der damaligen Auswahl meiner Leser und rufe heute dazu auf, mir wieder die Nebenwerte eures Portfolios zu schicken. Sind es die selben geblieben oder sind andere hinzugekommen? Ich freue mich auf eure Vorschläge.
Spannende Titel mit spannenden Geschäftsmodellen. Ich habe sie mir mal auf meine Watchlist geschrieben. Danke!
Finde ich beide gut und habe ich beide schon persönlich getroffen, allerdings auch nicht mehr ganz günstig.
Danke. In einen der Titel bin ich tatsächlich selbst investiert.
Ich werfe einfach mal Dave & Buster’s (PLAY), RPX Corp (RPXC) und Dignity PLC in die Waagschale.
Hi Tobi, vielen Dank für deine Vorschläge. Ja, Einhell hatte ich auch auf dem Schirm. War aber nie investiert. Heute muss man sagen leider. BG
Hi, interessant, einige davon habe ich auch auf meiner Liste gehabt (wobei Einhell viel zu früh verkauft wie es aussieht). Als aktuelle Vorschläge würde ich einreichen: Beta Systems Software, Sixt (Vorzüge) und Polytec. Und wenn du mittlere internationale Werte nimmst mag ich Sawai, Wizz Air und Admiral Group gerade sehr.
Hi, mein Geheimtipps: Mensch und Maschine und Nemetschek. Bin natürlichin beide investiert, daher bitte selbst eine Meinung bilden. Gruß, Fabi
Do+Co ist weiterhin interessant. Sonst: Hypoport, Eqs, Berentzen